冥想的空間

    　台股資金行情已接近尾聲，央行昨日公布9月金融情況，象徵台股資金動能的M1b年增率為23.51％，雖較8月為高，創5年餘來新高，但成長明顯趨緩，市場解讀，這波資金潮堆出的台股行情，恐是強弩之末，股民得居高思危。

    　未來台股如要再推高，有賴其它利多消息與企業獲利面上升。

    　至於象徵整體市場資金供給的M2，9月年增率為8.28％，雖較8月的8.17％為高，但並未超越7月時的8.33％，係今年以來次高。

    　M1b指的是變現性高的通貨，主要是可隨時投入台股的活存，一向被視作台股資金行情先行指標，尤其當超越M2成「黃金交叉」時，台股常演一波多頭行情。同樣道理，當M1b及M2成長趨緩時，代表資金退燒，股價上攻恐受限，行情可能隨時反轉。

    　M1b、M2成長緩 行情難推高

    　券商主管分析，當M1b超過20％時，就有行情過熱疑慮；根據過去經驗，超過20％之後，會有三個月到半年時間，M1b呈高檔震盪，若上攻無力，就有可能反轉。

    　以2001年網路泡沫化、SARS之後的出現黃金交叉為例，在2001年12月後，台股一路向上攻堅；但在2002年M1B年增率突破20％後，行情急轉直下。之後雖一度反彈，但當2004年4月M1B年增率為24.39％時，仍難逃反轉下場，隨即台股重挫。

    　券商主管分析，這波台股走揚，與低利資金，加上熱錢狂湧脫不了關係。但目前情況是，該賺到錢的資金，即前波勇敢進場者，幾乎已撈了一大票，現在就看有無後繼資金接棒。但從M1b、M2年增率趨緩觀察，接棒力道不強，是台股隱憂。

    　漲幅已大 終將回歸基本面

    　對此，央行官員表示，年增率趨緩原因是去年同期，因遇到金融海嘯，海外投資大舉回流，墊高基期所致。因回流潮持續約半年，在這種背景下，推估未來幾個月的M2年增率，都會受此影響而走跌。至於M1b，因流動較頻繁，很難預估走勢。

    　至於這是否象徵資金退潮，央行官員不願發表看法；而M1b年增率下滑，對股市可能造成的衝擊，官員直言：「這都是外界自行解讀」，不予置評。

    　央行話說得含蓄，銀行主管認為，台股行情「未必不能期待」，但隨著漲幅已大，不管是國人資金，甚至是海外熱錢，心態必將保守，也可能轉往補漲空間較大的市場。換言之，台股終將回歸基本面，這波資金面的利多，遲早都將面臨淡化。